在11輪融資中，除紅衫中國(guó)、基石資本、CPE源峰等知名VC/PE以外，國(guó)有五大銀行也是第四範式的出資人。最後(hòu)一輪估值顯示，第四範式估值近30億美元。

搭乘ChatGPT的東風，AI公司第四範式四次沖擊港交所。

據最新招股書介紹，公司于2023年3月推出了專爲業務場景設計的企業級生成(chéng)式人工智能(néng)産品SageGPT。自此，在決策類人工智能(néng)、視覺人工智能(néng)、語音及語義人工智能(néng)業務之外，第四範式又添加了“生成(chéng)式AI”概念。

一位早期領域的投資人告訴創投日報記者，相較于“生成(chéng)式AI”，視覺、語音、決策上的人工智能(néng)應用比較成(chéng)熟，很多銀行和工業領域都(dōu)采用了自動語音服務和視覺識别。“但對(duì)于第四範式而言，SageGPT應該不是主業，或者說不是擅長(cháng)的領域。”

發(fā)布類GPT産品，但卻不是主業

與前三次招股書相比，第四範式第四次招股書最大的亮點無疑是：推出企業級生成(chéng)式人工智能(néng)産品SageGPT。

在招股書中，第四範式介紹，SageGPT爲企業用戶打造而非個人而設。對(duì)應的在成(chéng)本效應上，第四範式也簡化了SageGPT的人工智能(néng)模型和生成(chéng)流程，減少算力需求。

上述早期領域投資人表示，金融業務一般都(dōu)要做一些運營和模型，以前的文檔和圖片不太受市場歡迎。作爲一個帶有算力的工具，應用在投資和風控上還(hái)是需要很高的要求，落地會比其他行業慢一些。

記者看到，作爲第四範式的主打産品，先知平台及産品定價方式以算力消耗爲基數。而SageGPT産品雖然推出，但落地還(hái)隻是假設階段。

在這(zhè)位投資人看來，所謂工業級生成(chéng)式人工智能(néng)産品，應該是原有業務上的升級。“與原有的問答生成(chéng)相比，現在的内容生成(chéng)質量高一點。但未來業務怎麼(me)構成(chéng)、如何收費，都(dōu)不太不清楚。第四範式隻是發(fā)布了SageGPT産品，業務戰略并不清晰。”

對(duì)這(zhè)一點，第四範式也認爲，大規模人工智能(néng)轉型面(miàn)臨專業人員短缺、自建模型成(chéng)本高、部署時間長(cháng)及數據和軟件不兼容等問題。而且自建模型成(chéng)本高達5億元。這(zhè)意味著(zhe)在GPT的道(dào)路上，初代AI公司并不是想轉型就轉型，資金投入及未來的商業化落地都(dōu)是挑戰。

截至目前，軟硬件的銷售與應用開(kāi)發(fā)和服務，是第四範式的主要收入方式。并且在這(zhè)條路上沒(méi)有标準化、通用化的AI可走，隻有定制化項目合作。

第三方外包開(kāi)發(fā)收入上升至51%

作爲AI獨角獸，盡管第四範式估值不斷攀升，但在發(fā)展上也經(jīng)曆了幾次轉型。

上述投資人告訴記者，最開(kāi)始第四範式偏數據，後(hòu)來發(fā)現數據業務賺不了錢，因爲數據安全的考慮，并且通用型數據不能(néng)賺錢。之後(hòu)公司轉到算力，到現在第四範式把AI軟件封裝到算法裡(lǐ)面(miàn)，進(jìn)行軟硬件的銷售。

在招股書中記者看到，作爲軟硬件産品，“先知平台”的主營業務收入占比從2020年的65.7%，下滑到48.4%。該位早期領域投資人表示，很多AI公司最開(kāi)始都(dōu)做AI，但後(hòu)面(miàn)偏硬件類産品較多，目的是爲了增加收入。

“單純靠賣軟件無法定價，且都(dōu)是通過(guò)效果來收費，企業通過(guò)節約了多少成(chéng)本之後(hòu)提成(chéng)給軟件企業，但這(zhè)條路很難走通，收入規模也上不去，最後(hòu)隻有去賣硬件。第四範式轉型時也走了這(zhè)條路，讓軟件與硬件搭著(zhe)賣，以擴大公司收入。”

記者看到，2020年第四範式營業收入從9.42億元，飙升至2022年的30.83億元。但高營收并不代表公司賺錢。2020年-2022年，對(duì)應的淨利潤卻是-7.5億元、-18.0億元、-16.5億元。

在業務占比上，應用開(kāi)發(fā)和其他服務不斷升高，從2020年的34.3%升至2022年的51.6%，而軟硬一體化集成(chéng)系統産品“先知平台”，營收占比卻從2020年的65.7%，下滑到2022年48.1%。

另有IT領域人士告訴記者，應用開(kāi)發(fā)業務更傳統，類似于第三方軟件外包。“之所以外包目的就是爲了節約成(chéng)本，因爲技術門檻也不高。而最終收費也是按人力收費，即開(kāi)發(fā)了多少東西收多少費用。一個項目結束，第三方人力成(chéng)本也結束，不用持續付費。”

招股書中，第四範式也提到，公司五大供應商從2020年的硬件供應商及開(kāi)發(fā)服務供應商組合，轉變爲2021年的完全由開(kāi)發(fā)服務供應商組成(chéng)，背後(hòu)原因就是加大了第三方技術服務的需求。

一路收購整合，聯合創始人增至5位

盡管在業務上第四範式的産品已有低端化之嫌，但亦有投資人認爲，公司也不是一無是處，至少第四範式把營收做得這(zhè)麼(me)大，這(zhè)就有很多所謂的AI公司比不了。

不過(guò)，上述早期領域投資人告訴記者，營收做大的背後(hòu)，是第四範式一路收購、整合的結果。“與其他公司相比，第三範式也有點做業務的本事(shì)，不管收購、整合也好(hǎo)，反正能(néng)簽單把收入做大，但就核心技術而言，第四範式應該不算是中國(guó)最好(hǎo)的。”

由于第四範式能(néng)把收入做大，在每次融資節點上也有機構支持。在11輪融資中，除紅衫中國(guó)、基石資本、CPE源峰等知名VC/PE以外，國(guó)有五大銀行也是第四範式的出資人。最後(hòu)一輪估值顯示，第四範式估值近30億美元，被(bèi)視作決策類AI獨角獸。

第四範式的聯合創始人有5位。除創始人戴文淵以外，楊強、田楓、陳雨強、胡時偉等一起(qǐ)組成(chéng)了第四範式強大的管理層。

其中，田楓作爲聯合創始人，于2015年戴文淵成(chéng)立第四範式時，以北大計算機系校友身份加入；楊強最早以首席研究科學(xué)家身份進(jìn)入第四範式，從履曆上看，楊強也是技術大牛，先後(hòu)在加拿大西蒙弗雷澤大學(xué)擔任終身教授、香港科技大學(xué)計算機科學(xué)及工程學(xué)系講座教授，微衆銀行獨立董事(shì)……

至于陳雨強，目前爲第四範式首席研究科學(xué)家，在NIPS、SIGKDD、AAAI等多個國(guó)際頂級人工智能(néng)會議上發(fā)表過(guò)多篇論文。胡時偉則是第四範式首席架構師，帶領團隊打造出“第四範式先知”系統。

總體來看，有美元基金投資人評價稱，第四範式團隊很完美，既有技術大牛，創始人又能(néng)融資，但最後(hòu)在商業化落地上差了點。“作爲一家有成(chéng)長(cháng)性的公司，産生利潤才是根本，而非隻有營收上的突破。”

特别聲明：文章内容僅供參考，不構成(chéng)投資建議。投資者據此操作風險自擔。