美聯儲政策失誤或導緻AI泡沫破裂

美國(guó)銀行表示，人工智能(néng)作爲今年的投資新熱潮，正處于泡沫初期。但如果美聯儲犯下政策失誤，人工智能(néng)泡沫可能(néng)會如同本世紀初的互聯網泡沫一樣(yàng)破裂。

人工智能(néng)正處于“嬰兒泡沫”時期

随著(zhe)去年底ChatGPT問世，全球市場對(duì)人工智能(néng)前景的熱情被(bèi)一舉點燃，而人工智能(néng)相關的公司也受到投資者的青睐。

其中，Meta和英偉達的股價今年已經(jīng)累計上漲了一倍多，億萬富翁投資者們也正在大舉押注人工智能(néng)，比如比爾·阿克曼（Bill Ackman）等華爾街大佬已經(jīng)向(xiàng)谷歌母公司Alphabet注資10億美元。

美國(guó)銀行全球研究首席投資策略師邁克爾•哈特内特（Michael Hartnett）在周五的報告中寫到，人工智能(néng)目前正處于“嬰兒泡沫（baby bubble）”時期。

人工智能(néng)正處于泡沫初期

而根據曆史規律，哈特内特認爲，泡沫——無論是在互聯網等“正确的領域”，還(hái)是在房地産等“錯誤的領域”——總是由寬松的貨币政策開(kāi)始，并以加息結束。

而如今，随著(zhe)美聯儲正站在可能(néng)暫停加息的十字路口上，人工智能(néng)的泡沫也可能(néng)被(bèi)進(jìn)一步吹大——同時也面(miàn)臨更大的破裂風險。

美聯儲政策失誤或導緻AI泡沫破裂

本月，美聯儲已經(jīng)連續第10次上調基準利率，以緩解通脹壓力。不過(guò)外界普遍預計，在6月中旬的下一次美聯儲會議上，美聯儲有望暫停加息。

截至上周五，聯邦基金期貨市場的交易員預計，美聯儲6月份停止加息的可能(néng)性爲80%。

鮑威爾在上周的會議上也做出了暗示，随著(zhe)信貸環境收緊，“政策利率可能(néng)不需要像其他情況下那樣(yàng)大幅上調。”

但回顧2000年初互聯網泡沫時期的曆史，美銀警告稱，美聯儲當下的政策決策一旦失誤，極可能(néng)導緻人工智能(néng)泡沫重現互聯網泡沫破裂的曆史。

美國(guó)銀行的投資策略團隊回顧了1999年圍繞互聯網股的狂熱時期的曆史：

在美聯儲上世紀九十年代末大舉降息的催化下，美國(guó)納斯達克綜合指數當時一度升至5000點的新高，互聯網股票的投機性飙升，加上美國(guó)經(jīng)濟的泡沫，迫使時任美聯儲主席格林斯潘領導下的美聯儲重啓貨币緊縮政策。

而這(zhè)導緻的最直接結果就是：9個月後(hòu)，互聯網泡沫破滅。

從2000年3月到2002年10月初，納斯達克指數從峰值一度下跌了78%。又過(guò)了將(jiāng)近15年，該指數才重新回到5000點大關。

“人工智能(néng)=互聯網，”哈特内特在報告中寫道(dào)。

因此，美銀認爲，如果美聯儲目前錯誤地過(guò)早暫停加息，將(jiāng)構成(chéng)政策錯誤，重現互聯網泡沫時期的曆史。而随後(hòu)，如果美聯儲試圖通過(guò)重啓加息來解決這(zhè)個問題，可能(néng)會導緻人工智能(néng)泡沫快速破裂。

哈特内特預計，如果美聯儲在2023年錯誤地暫停加息，美國(guó)債券收益率將(jiāng)升至4%以上。截至上周五，10年期美國(guó)國(guó)債收益率上周五報3.67%。

哈特内特認爲，如果美聯儲暫停加息，那麼(me)當下的經(jīng)濟環境是，美國(guó)消費者價格指數（CPI）和其他通脹指标已經(jīng)從其峰值水平回落，但仍遠高于美聯儲2%的目标利率——比如，美國(guó)4月份CPI同比漲幅仍處于4.9%。

炒作熱度仍然高漲

不過(guò)，鑒于人工智能(néng)行業的炒作熱度仍然很高漲，目前市場似乎對(duì)于美銀所提到的人工智能(néng)泡沫言論不太買賬。

随著(zhe)大型科技公司押注人工智能(néng)，美國(guó)納斯達克綜合指數在去年下跌33%之後(hòu)，在2023年迄今已經(jīng)上漲了21%。

高盛高級策略師本•斯奈德（Ben Snider）最近也表示，人工智能(néng)技術講提高生産率的潛力，可能(néng)會使标普500指數成(chéng)分股在未來10年的利潤增長(cháng)30%或更多。

Fundstrat本周則提醒稱，投資者對(duì)人工智能(néng)持樂觀态度是正确的，但大型科技股目前看起(qǐ)來已經(jīng)超買。