今年2月，踏入投資圈七年的馬蘭迎來了職業生涯的重要一刻：成(chéng)爲「沸點資本」合夥人。

成(chéng)爲投資人前，馬蘭曾是互聯網安全公司奇虎360的運營和戰略規劃部負責人。直到2016年，奇虎360早期投資人、前高原資本中國(guó)創始人塗鴻川和奇虎360創業元老于光東、前高原資本中國(guó)合夥人姚亞平聯合創立了「沸點資本」，馬蘭也跟著(zhe)加入沸點團隊，正式踏入VC圈。

七年後(hòu)的現在，「沸點資本」基金管理總規模超過(guò)20億元，出手不多但卻槍槍精準，投出了奇安信、微雲智能(néng)、雲迹科技、庫柏特、羅森博特、PPIO、圖靈深視等項目。

在今年2月23日，「沸點資本」更是宣布完成(chéng)兩(liǎng)支新基金的募集。同一天，作爲「沸點資本」初始成(chéng)員的馬蘭也官宣晉升，走上了投資決策和内部管理的主力位置。

七年的投資生涯或許不算長(cháng)，但在VC裂變背景下進(jìn)入全新的投資領域，從熟悉的互聯網投資跨越到人工智能(néng)領域，到如今從投後(hòu)負責人到合夥人，馬蘭一直在開(kāi)啓自身的“第二曲線”。

“沸點”升高，開(kāi)啓第二曲線

將(jiāng)視線拉回2016年，剛成(chéng)立的「沸點資本」在最爲熟悉的網絡安全市場投出了重要一筆——「奇安信」。

彼時的政企端網安戰場硝煙四起(qǐ)，網絡攻擊手段多元化，安全性成(chéng)爲政企辦公的重要需求，在此背景下一批網絡安全企業得以快速成(chéng)長(cháng)，其中就包括如今的網絡安全龍頭「奇安信」。2016年底「奇安信」開(kāi)啓首輪融資，選擇了「沸點資本」，并在3年後(hòu)成(chéng)功IPO，爲「沸點資本」帶來不菲回報。

這(zhè)一時期的「沸點資本」主看早中期的泛TMT項目，馬蘭則擔任投後(hòu)負責人，頻繁與創始人讨論企業需求，支持被(bèi)投企業的招聘、募資、政府合作等落地工作。

在成(chéng)立兩(liǎng)年後(hòu)，「沸點資本」于2018年公布了首張成(chéng)績單——完成(chéng)20億元雙币基金的募集，投出了12個項目，其中4家估值超10億元。在交出高分答卷的同時，馬蘭也意識到，随著(zhe)互聯網黃金十年走向(xiàng)尾聲，中國(guó)互聯網的商業格局基本确定，從投資角度看，随著(zhe)人口紅利的消失，新平台型企業成(chéng)長(cháng)爲獨角獸的難度陡增，TMT領域投資機會越來越少。

賽道(dào)的“沸點”升高，「沸點資本」到了尋找第二曲線的時候了。

同樣(yàng)在這(zhè)一年，機器人洶湧而至，人工智能(néng)再度被(bèi)寫入政府工作報告，全面(miàn)上升爲國(guó)家戰略。「沸點資本」快速將(jiāng)視線轉向(xiàng)人工智能(néng)、機器人、雲端智能(néng)等領域，馬蘭參與投資了雲迹科技、羅森博特、圖靈深視等項目，幫助多家被(bèi)投企業完成(chéng)融資對(duì)接以及高管人才引進(jìn)。

如今，在互聯網之外，「沸點資本」在人工智能(néng)領域畫出一條第二曲線，多家被(bèi)投企業在去年的資本寒冬中逆勢上揚，完成(chéng)了新一輪融資：羅森博特完成(chéng)超億元B輪融資，庫柏特獲得億元C輪融資，PPIO完成(chéng)2.5億元A輪融資。

轉戰人工智能(néng)，倒著(zhe)找項目

在「沸點資本」切入人工智能(néng)投資的同時，馬蘭也完成(chéng)了自身的兩(liǎng)次更新叠代：跟著(zhe)「沸點資本」從互聯網轉戰人工智能(néng)，并從專注投後(hòu)拓展到參與募、投、管、退全流程。

投資「羅森博特」是完成(chéng)叠代的成(chéng)果之一。2021年2月，馬蘭參與了對(duì)骨盆複位機器人企業「羅森博特」的A輪投資，這(zhè)是北京航空航天大學(xué)副教授王豫的創業項目。王豫曾是上市手術機器人企業「天智航」的技術負責人，在積累市場化經(jīng)驗後(hòu)選擇獨立創業，從高難度的骨盆複位賽道(dào)向(xiàng)下布局，避開(kāi)骨科手術機器人内卷大戰。

“王豫并不是一個單純隻做技術或産品的人，在科學(xué)家身份之外他也不斷叠代自己，具備缜密的市場思維和創業規劃”，馬蘭非常認可王豫從高難度手術切入、從上而下覆蓋更多術式的戰略打法。

此外，打動馬蘭的重要一點還(hái)在于王豫的團隊建設能(néng)力。“跟著(zhe)王豫的左膀右臂，其實都(dōu)是行業非常頂尖的人才，他們願意降薪來到「羅森博特」，說明項目是非常了不起(qǐ)的。”因此沸點團隊笃定地投資「羅森博特」。

這(zhè)份笃定還(hái)來自于投前深度的市場調研。爲了更好(hǎo)地了解市場需求，馬蘭特地拜訪了積水潭醫院骨科的副院長(cháng)和主任，了解醫生端和患者端的實際需求，以此初步判斷項目技術能(néng)否滿足醫患兩(liǎng)方的連接。尤其在科學(xué)家創業熱潮之下，這(zhè)樣(yàng)的投前調研變得更加謹慎。“我們不希望請企業做出來的機器人是基于一個捏造的僞需求，而是基于真實的醫生提到的需求或者患者感受到的痛點。”

經(jīng)曆從投後(hòu)走向(xiàng)投前的轉變，馬蘭認爲，投後(hòu)更像是創業者的夥伴，要懂公司業務、能(néng)一起(qǐ)讨論需求、投後(hòu)資源配合；但投前和投中的工作，則需要填補對(duì)行業全盤的認知，判斷真僞需求。

馬蘭的方法是“覆蓋廣度和深度找項目”——“先系統化研究目标賽道(dào)，對(duì)行業有一個全盤的理解跟認知，覆蓋廣度，再從中找出我們最看重的點，挖掘深度，挑選最匹配的項目跟進(jìn)。”「羅森博特」就是這(zhè)樣(yàng)找到的項目。

保持乙方心态的甲方投資人

在「沸點資本」的員工看來，馬蘭特别nice，也沒(méi)什麼(me)老闆架子，在與創業者的溝通中同樣(yàng)如此。“被(bèi)投企業有什麼(me)問題都(dōu)會比較願意去找她商量，她也會盡自己的資源去幫忙招人、對(duì)接合作、融資之類的。即便是之前聊過(guò)但最終沒(méi)有出手的項目，她也能(néng)與創始人保持比較好(hǎo)的關系，後(hòu)續企業需要融資的時候還(hái)是會找我們聊聊。”

更讓團隊夥伴感到神奇的是，“之前我們聯系不上但是又很想見的項目，跟馬總說一聲，她好(hǎo)像總能(néng)聯系上。”

也許正因自己有過(guò)創業經(jīng)曆，馬蘭更能(néng)對(duì)創業者“摸黑走夜路”的狀态産生共鳴。在她看來，創業者是孤獨的，摸黑走在創業這(zhè)條路上，因此在和創始人一起(qǐ)走夜路時，馬蘭是熱情應援的角色，适時將(jiāng)創始人拔出情緒的漩渦；同時還(hái)會代入被(bèi)投方角色，想象如果作爲這(zhè)家公司的一員，應該怎麼(me)解決這(zhè)個問題。“就是一種(zhǒng)‘乙方心态’吧。”馬蘭笑稱。

除了親力親爲地爲創業者解決問題，馬蘭也與LP保持密切的聯系。談及去年和今年初爲兩(liǎng)隻新基金募資時，馬蘭感歎募資過(guò)程比想象中要困難很多，所花費的時間也超過(guò)預期。幸運的是，“一期的老LP給予我們非常大的一個支持，項目退出并獲得回報後(hòu)，他們也反過(guò)來支持我們新基金的成(chéng)立”，也有之前投過(guò)的已經(jīng)上市的企業CEO重新成(chéng)爲「沸點資本」的LP。

新一輪自我叠代的周期到了

上述兩(liǎng)隻新基金將(jiāng)繼續投向(xiàng)人工智能(néng)、智能(néng)制造和雲端技術等領域。 在馬蘭看來，今明兩(liǎng)年是人工智能(néng)企業實現彎道(dào)超車的機會，一方面(miàn)資本方子彈充足；另一方面(miàn)，疫情已經(jīng)幫投資機構篩選出一批有穿越周期能(néng)力的企業和創業者。 

「沸點資本」也開(kāi)始重點關注中後(hòu)期企業，“企業在疫情後(hòu)還(hái)能(néng)保持良好(hǎo)的運營，那一定是能(néng)夠沉下來腳踏實地且有真技術實力的，這(zhè)會是我們看好(hǎo)的特質。”馬蘭認爲， 接下來出海將(jiāng)會是機器人企業穿越周期的一大方法， “國(guó)内機器人在海外的議價能(néng)力是非常高的”。 

人工智能(néng)的投資本質其實還(hái)是投科技叠代，投資人跟著(zhe)其發(fā)展脈搏學(xué)習新技術，但并不意味著(zhe)要去追逐風口。 在ChatGPT掀起(qǐ)國(guó)内人工智能(néng)投資熱潮時，馬蘭反倒表現得更加理性。“當前對(duì)話機器人的回答較淺，技術還(hái)處于早期；且中英文語言邏輯差異大，ChatGPT在中國(guó)市場的匹配度有待驗證；此外研發(fā)經(jīng)費重，目前也沒(méi)有特别成(chéng)熟的應用場景實現技術價值釋放。” 

對(duì)于投資人來說，現在不一定是出手的好(hǎo)時機。辨别真假風口，最終還(hái)是要看技術是否成(chéng)熟到能(néng)夠解決深層次問題，以及是否具備能(néng)釋放技術價值的應用場景。 

馬蘭坦言，市場熱鬧難免受到誘惑，但投資應該是先于風口，而不是追著(zhe)風口跑， “風口應該是退出的時候” 。 前幾年大消費風口來臨之時，「沸點資本」内部也曾激烈讨論過(guò)要不要出手，最終還(hái)是選擇放棄。“我們就覺得不要去碰不擅長(cháng)的領域。創業者有自己的長(cháng)處跟短闆，投資人也同樣(yàng)有，因此我們要在擅長(cháng)的領域更加精進(jìn)。” 

而ChatGPT給馬蘭帶來的思考在于，下一代的人工智能(néng)技術有可能(néng)怎麼(me)發(fā)展？這(zhè)些技術的應用場景會在哪裡(lǐ)？“我覺得新技術的出現，在未來大趨勢和具體應用落地上都(dōu)有很大的想象空間，這(zhè)會是我們進(jìn)行新一輪自我叠代的周期機會。” 

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