加碼光伏的同時，剝離主業子公司。

7月3日三五互聯（300051.SZ）公告稱，控股孫公司眉山琏升光伏科技有限公司（簡稱“琏升光伏”）拟向(xiàng)蘇州邁爲科技股份有限公司（簡稱“邁爲股份”）（300751.SZ）購買高效異質結(HJT)太陽能(néng)電池生産線1條，産能(néng)爲600MW，全部用于公司一期新能(néng)源8GW高效異質結電池片項目。

這(zhè)是三五互聯向(xiàng)邁爲股份購買的第3條HJT太陽能(néng)電池生産線。自2022年12月宣布入局光伏以來，三五互聯直指HJT電池領域，股價至今大漲63.37%。

不過(guò)，盡管有眉山8GW高效異質結電池片項目在手，但截至今年一季度三五互聯光伏闆塊尚無營收。

7月5日，三五互聯證券部相關工作人員在接受時代财經(jīng)采訪時表示，項目在正常建設中，還(hái)無法給出具體盈利預期。

01 跨界光伏HJT

三五互聯是一家以軟件應用及服務、遊戲、移動通信轉售、房屋租賃爲主營業務的公司，其跨界光伏可追溯到2022年12月，動作直指HJT電池領域。在光伏電池技術中，HJT電池處在産業化的初期階段。

7月5日，光伏設備上市公司金辰股份常務副總裁祁海珅告訴時代财經(jīng)，相較TOPCON電池，對(duì)新進(jìn)入者而言，HJT電池是很好(hǎo)的選擇，不會有原有設備折舊以及轉型的負擔。但這(zhè)也十分考驗企業的研發(fā)、降本和持續投入能(néng)力。一旦HJT電池有所突破，可能(néng)會替代現有的N型和P型電池。

眉山是三五互聯跨界光伏的起(qǐ)點。2022年12月25日，三五互聯披露其子公司天津三五互聯移動通訊有限公司（以下簡稱“天津通訊”）與眉山市丹棱縣人民政府簽署《一期新能(néng)源5GW異質結電池項目投資合作協議書》，投資建設5GW超高效異質結（HJT）電池5G智慧工廠項目，計劃總投資約25億元，第一階段2GW生産線建設投資約10億元。

兩(liǎng)個月後(hòu)，2023年2月26日，天津通訊與丹棱縣人民政府簽署補充協議，在上述項目規劃上新增投資建設3GW産能(néng)的高效異質結電池片，新增投資約15億元。

爲了該項目的實施，2023年1月10日，天津通訊出資人民币5億元設立琏升光伏，作爲公司眉山一期新能(néng)源異質結電池片項目實施主體。截至目前，該項目合計建設8GW高效異質結電池片生産線，總投資約40億元。

而在上述項目簽署投資合作協議之初，三五互聯便開(kāi)始向(xiàng)天津通訊增資及引進(jìn)投資人。

2022年12月25日，三五互聯以現金方式向(xiàng)天津通訊增資2.72億元，其中1.88億元計入注冊資本，8388.68萬元計入資本公積。至此，天津通訊仍爲三五互聯的全資子公司。

除此以外，三五互聯還(hái)以增資前估值人民币3.6億元‬增資擴股引入四川新鴻興集團有限公司、海南嘉煜科技有限公司、成(chéng)都(dōu)聚明陽企業管理合夥企業（有限合夥）等合計13名戰略投資者，由其以貨币方式向(xiàng)天津通訊增資人民币3億元，合計獲得天津通訊增資後(hòu)45.45%股權。至此，天津通訊成(chéng)爲三五互聯控股54.55%的子公司。

不過(guò)，在上述跨界光伏以及增資的公告發(fā)出後(hòu)次日，深交所下發(fā)關注函。

對(duì)此，三五互聯回複稱，由于其控股股東海南巨星之股東四川巨星企業集團有限公司，曾參與四川永祥股份有限公司投資經(jīng)營，主攻多晶矽産業。因此海南巨星具有較爲豐富的光伏産業運作經(jīng)驗和産業鏈上下遊資源，可爲公司進(jìn)入光伏行業提供助力。

時代财經(jīng)注意到，近期三五互聯再次披露天津通訊增資的消息。

今年6月20日盤後(hòu)，三五互聯公告顯示，根據天津通訊融資及高效異質結電池片項目的戰略發(fā)展規劃，天津通訊拟以交易前估值人民币20億元增資擴股。6月29日盤後(hòu)三五互聯披露的增資進(jìn)展顯示，本次增資擴股仍在進(jìn)行中，截至公告披露時，10位投資人合計增資1.95億元，其中已收到增資預付款合計380萬元。

截至上述增資進(jìn)展公告，三五互聯持有天津通訊41.86%的股份，爲其第一大股東。該次交易完成(chéng)後(hòu)天津通訊仍爲上市公司控股子公司，預計不構成(chéng)重大資産重組。

生産線方面(miàn)，今年2月和6月，琏升光伏分别向(xiàng)邁爲股份購買高效異質結（HJT）太陽能(néng)電池生産線，合計3條，産能(néng)共計1.8GW。除此以外，琏升光伏還(hái)向(xiàng)金石能(néng)源購買高效異質結（HJT）太陽能(néng)電池生産線2條，合計2GW。

根據相關公告，琏升光伏8GW異質結電池片生産線拟在2024年6月30日前完成(chéng)5GW生産線建設并正式投産，在2025年6月30日前完成(chéng)全部8GW生産線建設并實現滿産。

02 管理費用高企，剝離主業子公司

在加碼光伏HJT電池的同時，三五互聯還(hái)出售了其遊戲開(kāi)發(fā)運營的全資子公司深圳市道(dào)熙科技有限公司（以下簡稱“道(dào)熙科技”）的部分股權。

6月18日盤後(hòu)，三五互聯公告，將(jiāng)道(dào)熙科技55%的股權出售給深圳嘉訊達企業管理合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“嘉訊達”），相關協議于6月19日簽署，轉讓價格爲1677.50萬元。相關公告顯示，截至2023年4月30日，道(dào)熙科技淨資産爲1301.22萬元。

買方嘉訊達是一家新公司，成(chéng)立于2023年6月13日，其持49%股權的有限合夥人海南巨星同時也是三五互聯的控股股東，構成(chéng)關聯交易。本次交易完成(chéng)後(hòu)，三五互聯將(jiāng)持有道(dào)熙科技45%股權，後(hòu)者不再納入公司合并報表範圍。

至于出售道(dào)熙科技的行爲是否爲了更好(hǎo)地轉型光伏賽道(dào)的問題，上述三五互聯證券部工作人員稱，兩(liǎng)者之間并無必然聯系，僅是公司戰略發(fā)展需要。

從業績來看，三五互聯的戰略轉型較爲迫切。

自2018年以來，三五互聯連年虧損。近五年，三五互聯淨利潤分别爲虧損3.64億元、2.56億元、7175.07萬元、2729.86萬元、3281.63萬元；今年一季度淨利潤虧損481.79萬元，

對(duì)此，三五互聯稱今年一季度虧損原因主要系控股子公司天津通訊所運營的産業園目前收入未能(néng)覆蓋折舊攤銷和利息支出等成(chéng)本費用，及天津通訊新設子公司琏升光伏費用增加所緻。

時代财經(jīng)注意到，在入不敷出的狀态下，三五互聯的管理費用在成(chéng)本中的占比還(hái)很高。

今年一季度，三五互聯管理費用爲1361.42萬元，營業總成(chéng)本爲5177.81萬元，占比高達26.3%，超過(guò)1/4。2022年，其管理費用支出爲4893.62萬元，營業總成(chéng)本2.13億元，占比達22.9%。相比之下，同行可比公司三七互娛2022年管理費用占營業總成(chéng)本的比例僅爲4%。

三五互聯年報顯示，2022年管理費用支出中，漲幅較大的爲咨詢顧問費，從2021年的194.36萬元升至474.56萬元。對(duì)此，上述三五互聯工作人員表示，系2022年對(duì)天津通訊的定增事(shì)宜涉及到一筆中介機構的費用增加所緻。

時代财經(jīng)注意到，2019年-2021年，三五互聯的管理費用均超15%，分别爲4925.92萬元、4920.3萬元、3818.98萬元，占營業成(chéng)本的比例分别16.4%、19.4%、18.2%。